Squeeze à vista?

Por Marcelo Fraga Moreira *

A semana começou com os fundos + especuladores pressionando o mercado (continuando o movimento de baixa iniciado na quinta-feira (30/06) da semana anterior quando o setembro/2022 chegou a negociar por 236,25 centavos de dólar por libra-peso e terminou a sexta-feira do dia 24 de junho por 223,25 centavos de dólar por libra-peso). 

Na quarta-feira (29/06), após o setembro/2022 voltar a tocar nas mínimas dos últimos 40 dias em 217,55 centavos de dólar por libra-peso, o setembro/2022 voltou a “explodir” com os fundos + especuladores virando a mão. Setembro/2022 chegou a subir +1.300 pontos e voltou a negociar acima das principais médias-móveis  dos 9/17/100 e 200 dias.

Desde o dia 11 de maio de 2022 esse suporte já foi testado +5/+7 vezes enquanto o topo da resistência dos 50 dias do indicador “Banda de Bollinger” continua “segurando o mercado” (agora @ 240,20 centavos de dólar por libra-peso)! Rompendo essa resistência o mercado estará livre para buscar os +256,00 / + 270,00 / + 300,00 centavos de dólar por libra-peso!

No último pregão da semana, após o setembro/2022 subir +600 pontos (testando novamente a resistência nos +236/+237 centavos de dólar por libra-peso), o mercado voltou a realizar em função do “efeito câmbio”. Com as medidas “populistas” para evitar uma greve dos caminhoneiros e aprovação da PEC do “vale combustível” e do “vale gás” (com custo estimado em +40 bilhões de reais) o R$ voltou a desvalorizar -2,50% negociando a 5,34 R$/US$ – o menor valor desde 01 fevereiro de 2022! Com o R$ desvalorizando -2,50% o Set-22 desvalorizou praticamente os mesmos -2,50% com base no fechamento do dia anterior (@ 230,10 centavos de dólar por libra-peso). Considerando a máxima do dia negociado logo na abertura do mercado em Nova York (236,05 centavos de dólar por libra-peso) e o fechamento (223,90 centavos de dólar por libra-peso), então o setembro/2022 desvalorizou -5,00%.

Apesar do “banho de água fria” nos produtores brasileiros o mercado interno segue firme com negócios sendo reportados entre +1.350 / +1.525 R$/saca.

Muitos “pequenos” produtores já terminaram suas colheitas com rendimentos muito aquém do esperado! Os problemas apontados e os resultados continuam os mesmos: falta de mão-de-obra; grãos secando nas árvores, grãos caindo e ficando no chão, grãos danificados, grãos “grandes/pequenos”; custos elevados em função do aumento do diesel, energia elétrica, insumos, sacarias. Sem contar a inflação generalizada que vem afetando o “bolso do produtor brasileiro”. Um dos maiores produtores brasileiros está estimando uma quebra na sua produção entre -50%/-60%.

Tivemos a informação que 3-4 presidentes de algumas cooperativas (claro que não podemos divulgar nossas fontes sobre esse assunto nem o nome dos presidentes e cooperativas envolvidas) se reuniram e realmente estão muito preocupados com o resultado / “atraso” da colheita até o momento. Pelo jeito a safra brasileira (principalmente do café arábica) vai quebrar e ficar abaixo dos próprios números da Conab*.

Se a safra brasileira 22/23 ultrapassar os +50 milhões de sacas vamos “soltar rojões” e celebrar!!

Aparentemente o mercado acordou! Os compradores não estão conseguindo originar volume neste início da colheita da safra 22/23. Muitos armazéns de várias cooperativas seguem vazios e/ou com praticamente sem nenhum movimento de caminhões! Nessa semana o presidente de uma das principais cooperativas do Brasil afirmou que “a safra será um pouco abaixo do esperado”.

Uma safra “um pouco abaixo do esperado” seria uma safra 22/23 em quantos milhões de sacas? +45 / +50 / +55 / +60 milhões de sacas?

Acreditamos que o mercado está muito vulnerável para um “squeeze” a qualquer momento! Pode ser contra o vencimento setembro/2022 ou contra o dezembro/2022! Os estoques certificados americanos estão nos níveis mais baixos desde novembro de 1.999. Terminaram a semana com apenas +854.584 sacas! E já tem gente apostando que vai cair para +600/+500.000 sacas nos próximos 2 meses!

Esse estoque atual equivale a APENAS +2.968 lotes! Ou seja, a qualquer momento algum fundo / especulador poderá se posicionar nesse mercado para “exigir” receber o produto físico. Quem estiver “vendido” vai ter que “sair correndo” para cobrir a posição e pagar o preço que for para zerar sua posição! Acredito que vamos ver o mercado dando saltos de +2.000 / +5.000 pontos em breve!

O spread “+Set-22 x -Set-23” fechou a semana no “invertido” @ -1.090 pontos; o spread “+Dez-22 x -Set-23” fechou a semana no “invertido” @ -775 pontos! Ou seja, mercado apostando em oferta apertada até a entrada da próxima safra brasileira 23/24! “Jogo pra gente grande”! Faz tempo que não escutamos problemas com “chamada de margem”, com “operações estruturadas/alavancadas”…

A Conab* segue omissa e até o momento não divulgou o estoque de passagem da safra 20/21 para a safra 21/22. E continua “fazendo-se de morta” referente o estoque de passagem da safra 21/22 para a safra 22/23. Os comentários nos grupos de café indicam que o “estoque de passagem da safra 21/22 para a safra 22/23” continua nos pés de café!

Segundo a Cecafé a exportação no mês de junho-22 deverá ficar entre +2,50 / +3,10 milhões de sacas. O número oficial final das exportações do mês de junho-22 e do ano safra julho-21 / junho-22 deverão ser publicados até o próximo dia 10 de junho! Finalmente vamos poder “zerar” as “estatísticas furadas” até então e recomeçar do zero!

Com base nos números oficiais do fechamento da exportação da Cecafé* referente ao período Julho-21 / Junho-22 vamos conseguir estimar / ajustar nosso quadro de “oferta x demanda”. E claro, o consumo interno brasileiro também deverá sofrer novos ajustes.

O clima segue seco, sem chuvas e ainda sem previsão de geadas para os próximos 5-10 dias.

Seguimos a mesma recomendação da semana passada:

– Para produtores com vendas/travas entre +250/+400 R$/saca para café robusta e entre +500/+800 R$/saca para café tipo arábica para as safras 22/23 e 23/24 esse mercado pode estar dando uma oportunidade para a recompra da posição e renegociação da entrega dos contratos com suas contra-partes! Procurem realizar “wash-out” ou comprar proteção utilizando as opções de compra “call*” ou as estruturas “call-spreads”. Se a safra brasileira realmente vier entre +48/+55 milhões de sacas o mercado vai “andar”.

Acreditamos que os fundamentos seguem positivos.

Qualquer movimento de baixa no curto prazo será uma oportunidade para os produtores “vendidos” se protegerem contra eventuais novas altas em função do início do inverno / risco geadas.

Muito cuidado/atenção e monitoramento diário nas notícias sobre clima, na agenda política/econômica, no andamento dos trabalhos da colheita! “Um olho no gato e o outro no peixe”!

Ótima semana a todos!

*Marcelo Fraga Moreira atua há mais de 30 anos  no mercado de commodities agrícolas e escreve este relatório sobre café semanalmente como colaborador da Archer Consulting.

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** “Call” = opção de Compra

** “Put” = opção de Venda

** “Compra Call-Spread” = compra e venda simultânea de 2 Opções de Compra comprando a Opção com preço de exercício mais baixo vendendo a Opção com preço de exercício mais alto);

** “Venda Call-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Compra vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo e comprando a Opção com preço de exercício mais alto);

** “Compra Put-Spread” = compra e venda simultânea 2 Opções de Venda comprando a Opção com preço de exercício  mais alto e vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo);

** “Venda Put-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Venda vendendo a Opção com preço de exercício  mais alto e comprando a Opção com preço de exercício mais baixo);

** “CFTC” = Commodity Futures Trading Commission – agência independente do governo dos Estados Unidos que regula os mercados de futuros e opções das commodities;

** “IBGE” = Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística

 ** “Cecafé” = Conselho dos Exportadores de Café do Brasil

** “USDA” = Departamento da Agricultura dos Estados Unidos

** “FAS” = Serviço Agrícola Estrangeiro do USDA*

** “OIC” = Organização Internacional do Café

** “GCA” = Green Coffee Association

** “ABIC” = Associação Brasileira da Indústria de Café

** “Sincal” = Associação dos Produtores do Brasil

** “Pib” = Produto Interno Bruto

** “FED” = Banco Central Americano

** “OPEP” = A Organização dos Países Exportadores de Petróleo

** “COOXUPÉ” = Cooperativa Regional de Cafeicultores em Guaxupé

** “COPOM” = Comitê de Política Monetária, é um órgão do Banco Central. Ele foi criado em 1996 com o objetivo de traçar e acompanhar a política monetária do país. Esse é o órgão responsável pelo estabelecimento de diretrizes a respeito da taxa de juros.