Qual o tamanho da safra?

Por Marcelo Fraga Moreira*

Mais uma semana onde o cenário macro dominou os mercados. Na quarta-feira (07/09), o banco central europeu decidiu aumentar os juros em +0,75 pontos, maior aumento de uma só vez em sua história, e com sinalização para novas altas durante os próximos 6 meses. A inflação na zona do euro voltou a preocupar com a Alemanha, já ultrapassando os +9% ao ano! 

O presidente do FED* voltou a sinalizar possível aumento nos juros em +0,75% na próxima reunião no dia 21 de setembro. A Rússia voltou a interromper o fornecimento de gás. O custo do gás na Europa explodiu chegando a subir +30% em 1 único dia. Com a crise energética muitos estabelecimentos /indústrias já fecharam e o próximo inverno europeu será tenso. A China voltou a declarar lockdown em algumas cidades importantes e, com medo da recessão no setor imobiliário, voltou a sinalizar novos estímulos internos. 

Com todo esse nervosismo o petróleo tipo Brent chegou a cair -10% (conseguiu se recuperar e terminou a semana novamente acima dos +90 US$/barril @ 92,19 US$/barril). O euro chegou a negociar abaixo dos 0,99 EU$/US% e a libra atingiu seu menor valor dos últimos 20 anos. 

No café mais uma semana onde os “vendidos” tentaram derrubar o mercado. Nas 3 primeiras sessões o dezembro/2022 chegou a romper os principais suportes e parou na média móvel dos 100 dias em 220 centavos de dólar por libra-peso. Dezembro/2022 chegou a cair -1.090 pontos e na sexta-feira (09/09) voltou a subir +800 pontos terminando a semana com leve alta de +0,49% (máxima/mínima/fechamento/ajuste respectivamente 231,55 / 220,65 / 229,80 / 228,50 centavos de dólar por libra-peso). O R$ voltou a oscilar entre +5,25/+5,15 R$/US$, terminando a semana @ 5.14 R$/US$.

O volume médio diário negociado ficou ao redor dos +32.000 lotes e na sexta-feira em apenas +24.182 lotes. Os fundos + especuladores terminaram o período comprados novamente acima dos +30.000 lotes com +30.799 (-2.169 lotes base semana anterior).

Como falamos na semana passada, ficar vendido nesse mercado, nesse momento, é muito arriscado. Os fundamentos continuam positivos e deverão continuar dando sustentação aos preços durante os próximos meses. Seguimos acreditando no “squeeze” contra o próximo vencimento Dez-22!

O Rabobank foi o primeiro a publicar nova estimativa reduzindo sua previsão para a produção global de café em apenas -3,30 milhões de sacas (+169,00 x +172,30 milhões de sacas) e ajustou o déficit global para -1,30 milhões de sacas x um superávit previsto inicialmente em +1,70 milhões de sacas. infelizmente não publicaram como chegaram nesses números e não falaram nada sobre a estimativa para a safra 2022/2023 brasileira. Mantendo a produção nas demais origens estáveis e a safra brasileira 2022/2023 prevista inicialmente por eles em +64,50 milhões de sacas, então o Brasil deverá ter produzido +61,10 milhões de sacas! Será?

Possivelmente veremos novos números/ajustes em breve. Pelos nossos números o déficit mundial deverá ser ao redor de -10 milhões de sacas e o estoque mundial final deverá ficar entre +22/+25 milhões de sacas! E o índice “estoque x consumo” entre +12,80 / +15,00%!

O IBGE também reportou nova estimativa (praticamente igual à previsão da Conab* em +53,40 milhões de sacas). Para o IBGE* a safra 2022/2023 ficou +53,70 milhões de sacas sendo +35,10 milhões de sacas para o café tipo arábica e +18,60 milhões de sacas para o café tipo robusta. A Conab* deverá publicar nova estimativa em breve. Vamos aguardar e “torcer” para ver se dessa vez eles irão publicar os estoques de passagem das últimas 2 safras (20/21 para 21/22 e 21/22 para 22/23).

A Cooxupé informou apenas agora que irá receber ao redor de +4,00 milhões de sacas dos seus associados. Porém não divulgou a estimativa final da safra 2022/2023. Por que não foram atualizados os números/expectativas a cada bimestre/trimestre? Transparência e informações claras para seus associados e para o mercado deveriam ter prioridade “zero” no mundo cooperado. Com tantos agrônomos em campo, visitando lavouras diariamente/semanalmente, “entrando” no mercado todo dia, só agora a quebra foi descoberta?

Como estarão as outras cooperativas? Será que já se posicionaram para começarem a renegociar seus compromissos de exportação assumidos com seus clientes externos e mercado interno? Será que já estão comprados em opções de compra “call*” para conseguirem recuperar parte do prejuízo financeiro que “eventualmente” terão? Ou estão se preparando para alegar “força maior” com seus clientes e renegociar seus contratos/entregas?  

A Fundação Procafé divulgou um excelente material/“bate-papo” com o Alexandre, Rodrigo e Alisson referente o problema hídrico que já vem sendo noticiado no mercado e por muitos produtores com o seguinte título: “A seca assusta e já prejudica a safra 23/34”. De acordo com o material apresentado, o déficit hídrico nas principais regiões produtoras é crítico e, se não chover nos próximos 15 dias, a próxima safra 23/24 estará comprometida. E vamos torcer para chover pelo menos +30/+40/+50 mm nos próximos dias e chuvas mais constantes para não ocorrer o abortamento das próximas floradas. Para muitos produtores, algumas lavouras já estão com quebras irreversíveis.

Segundo a Cecafé* as exportações brasileiras em agosto/2022 ficarem em +2.652.582 sacas (em julho-22 foram +2.476.437 sacas e em agosto-21 foram +2.831.633 sacas). Por enquanto a emissão de solicitação para novos embarques para o mês de setembro-22 já está -20,80% e os embarques em -32,90% menor que o mês anterior – terá sido o efeito “feriado da independência do Brasil”? Será que esses números irão convergir para os +2,70 milhões de sacas exportadas em agosto-22 ou para apenas +2,00/+2,20 milhões de sacas? Se ficar abaixo dos +2,50 milhões de sacas o mercado deverá “andar”! E muito! A justificativa dessa vez vai ser “problemas logísticos” ou “quebra de safra”? Sigo apostando nos +300,00 centavos de dólar por libra-peso e no mercado “invertido”.

Nossa projeção estima uma exportação no período julho-22/junho-23 entre +25,00/+28,00 milhões de sacas. Claro, esse número está diretamente atrelado a safra 22/23 estimada entre +45/+50 milhões de sacas, consumo interno em +22,00 milhões de sacas, e estoque de entrada / passagem em +4,50 milhões de sacas.

Para a próxima safra 2023/2024 já existem “previsões/chutes” ao redor dos +40/+48 milhões de sacas para o café tipo arábica e entre +17/+24 milhões de sacas para o café tipo robusta! Então “pior cenário” por enquanto será +57,00 milhões de sacas e o melhor cenário +72 milhões de sacas. Qualquer número inferior a +65,00 milhões de sacas deverá ser considerado como “altista” pelo mercado – salvo se a demanda global ficar estagnada nos +173,50 milhões de sacas e se houver uma recuperação na produção da América Central / Colômbia e Vietnã.

Para os produtores com travas para safra 23/24, 24/25 e 25/26 protejam-se! E para os que estão “long” nas suas posições também! Se a florada não vingar e a safra 23/24 vier abaixo dos +65,00 milhões de sacas poderemos ver o Set-23 buscando os +250/+300 centavos por libra-peso. Se vier acima, então os +180/+150 centavos de dólar por libra-peso “é logo alí”. Comprar seguro / estruturas através das opções de venda “Put*” garantindo um preço mínimo ao redor dos 1.300 R$/saca poderá ser uma ótima opção. Protejam a eventual baixa para um X% da sua lavoura e aguardem novas oportunidades para fixar/travar vendas futuras.

Os estoques certificados americanos terminaram a semana em +612.000 sacas e deveremos ver números abaixo dos +500.000 sacas em breve.

Seguimos positivos para o curto/médio prazo.

Protejam-se. E não coloquem riscos desnecessários nos seus livros!

Ótima semana a todos!

*Marcelo Fraga Moreira atua há mais de 30 anos no mercado de commodities agrícolas e escreve este relatório sobre café semanalmente como colaborador da Archer Consulting.

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** “Call” = opção de Compra

** “Put” = opção de Venda

** “Compra Call-Spread” = compra e venda simultânea de 2 Opções de Compra comprando a Opção com preço de exercício mais baixo vendendo a Opção com preço de exercício mais alto);

** “Venda Call-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Compra vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo e comprando a Opção com preço de exercício mais alto);

** “Compra Put-Spread” = compra e venda simultânea 2 Opções de Venda comprando a Opção com preço de exercício  mais alto e vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo);

** “Venda Put-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Venda vendendo a Opção com preço de exercício  mais alto e comprando a Opção com preço de exercício mais baixo);

** “CFTC” = Commodity Futures Trading Commission – agência independente do governo dos Estados Unidos que regula os mercados de futuros e opções das commodities;

** “IBGE” = Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística

** “Cecafé” = Conselho dos Exportadores de Café do Brasil

** “USDA” = Departamento da Agricultura dos Estados Unidos

** “FAS” = Serviço Agrícola Estrangeiro do USDA*

** “OIC” = Organização Internacional do Café

** “GCA” = Green Coffee Association

** “ABIC” = Associação Brasileira da Indústria de Café

** “Sincal” = Associação dos Produtores do Brasil

** “Pib” = Produto Interno Bruto

** “FED” = Banco Central Americano

** “OPEP” = A Organização dos Países Exportadores de Petróleo

** “COOXUPÉ” = Cooperativa Regional de Cafeicultores em Guaxupé

** “Coccamig” = Cooperativa Central de Cafeicultores e Agropecuaristas de Minas Gerais

** “PIB” = Produto interno Bruto de um país

** “COPOM” = Comitê de Política Monetária, é um órgão do Banco Central. Ele foi criado em 1996 com o objetivo de traçar e acompanhar a política monetária do país. Esse é o órgão responsável pelo estabelecimento de diretrizes a respeito da taxa de juros

** “Bandas de bollinger” = do inglês bollinger bands, é um indicador de volatilidade bastante utilizado para prever se um ativo está sobre-comprado, estável ou sobre-vendido. Ele é formado por duas médias móveis, uma superior e outra inferior que indicam tal informação. São alguns atributos desse indicador:

ANTEVER OS NÍVEIS DE PREÇO DE UM ATIVO

ANTECIPAR TOPOS E FUNDOS DE PREÇO NO GRÁFICO

MOSTRAR A INTENSIDADE DE VALORIZAÇÃO OU DESVALORIZAÇÃO DE UM ATIVO

Portanto, este indicador tenta mostrar se uma ação está barata ou cara, em um determinado período de tempo.

Desse modo, ele é indicado para operações de curto prazo, day trade ou swing trade.

O autor da técnica é o americano John Bollinger (nascido em 1950), analista financeiro e colaborador da área de análise técnica. John lançou o seu livro Bollinger on Bollinger Bands em 2001, mas essa técnica começou a ser desenvolvida por ele ainda na década de 1980. As bandas são derivadas das médias móveis e mostram que, independente de qualquer movimento que o preço faça, ele tende a voltar a um equilíbrio. Portanto, temos aí um “estreitamento das bandas” no gráfico de candlestick.

** “PMI” = A sigla PMI significa, em inglês, Purchasing Manager’s Index e é um indicador que mede a atividade econômica de um país a partir de pesquisas mensais realizadas por uma empresa privada.

Assim, o PMI também é conhecido como Índice de Gerentes de Compra e seu principal objetivo é fornecer informações sobre a temperatura de alguns setores da economia e orientar os diversos profissionais do mercado.