Por que subiu? Por que caiu?

Por Marcelo Fraga Moreira*

Mais uma semana tensa com setembro/2022 oscilando -/+1.200 pontos (máxima/mínima/fechamento respectivamente 226,15 / 214,25 / 221,90 centavos de dólar por libra-peso) e voltando a testar a importante média móvel dos 200 dias 217,30 centavos de dólar por libra-peso (rompendo essa média móvel próximos suportes 209,00 / 203,00/ 196,00 centavos de dólar por libra-peso).

As principais médias móveis estão convergindo para os +220/+222 centavos de dólar por libra-peso. Próximas resistências 225,50 / 230,70 e 242,10 centavos de dólar por libra-peso. No curto prazo apenas um evento climático ou uma redução expressiva nas exportações brasileiras nos próximos 3 meses poderão levar o setembro/2022 a atingir os 250 centavos de dólar por libra-peso.

Mesmo com oscilações diárias entre +500/+800 pontos o volume médio diário negociado foi muito baixo (aproximadamente +22.000 lotes/dia). Segundo a última publicação do CFTC* os fundos + especuladores aumentaram a posição comprada em +457 lotes e continuam comprados em apenas +26.335 lotes.

O Citibank publicou sua nova estimativa para a safra brasileira 2022/2023. Aumentou em +1,00 milhões de sacas para +65,50 milhões de sacas (uma das mais altas até agora). Segundo o Citibank o mundo irá produzir +179,30 milhões de sacas e consumir -175,80 milhões de sacas, deixando um “superavit” apenas +3,50 milhões de sacas.

Existem relatos díspares onde enquanto alguns produtores apresentam fotos maravilhosas com pés de café carregados até os dentes, outros apresentam fotos das lavouras lindas, verdes, porém sem 1 grão de café nas hastes!

A colheita da safra 2022/2023 deverá ser muito rápida. A colheita do canéfora (robusta) deverá se intensificar já a partir do dia 02 de maio (próxima segunda-feira) e a do arábica a partir da primeira quinzena de junho. Até lá, o mercado continuará oscilando ao sabor dos ventos! Como já tem muito café comprometido/vendido creio que não teremos uma “pressão da safra” acentuada. Salvo se os números da safra 22/23 comprovadamente indicarem uma safra brasileira acima dos +60 milhões de sacas.

Para a safra 2022/2023, para os produtores que já estão com ela comprometida com as cooperativas/tradings (com as vendas futuras realizadas em 2020/2021 entre +500/+800 R$/saca) seguimos recomendando a compra de proteção – opção de compra “Call*” ou as estruturas de “Call-Spreads*”. Com o mercado apostando em uma safra acima dos +60 milhões de sacas, qualquer frustração poderá levar o mercado para novos patamares! Para aqueles que não estiverem protegidos o prejuízo poderá ser enorme. Imaginem uma safra 22/23 abaixo dos 55 milhões de sacas junto com geadas! 

Para a safra 2023/2024 em diante, com o mercado já especulando uma safra brasileira entre +75/+85 milhões de sacas, recomendamos a compra de proteção contra potencial “derretimento” das cotações comprando as opções de venda “PUT*” e/ou as estruturas “Put-Spreads*”.

Com base no fechamento da sexta-feira, no setembro/2023 era possível a compra do seguro de venda (comprando uma opção de venda “PUT”) strike +200,00 centavos de dólar por libra-peso vendendo uma opção de compra “Call*” strike + 240,00 centavos de dólar por libra-peso praticamente a custo zero! Essa operação, junto com o hedge cambial, permitia ao produtor estar vendido entre +1.330 / +1.630 R$/saca!

Com esses movimentos bruscos diários a única resposta plausível para as perguntas “Por que o mercado subiu hoje? Por que o mercado caiu hoje?” é: “subiu porque tinha mais comprador do que vendedor ou caiu porque tinha mais vendedor do que comprador”!

Ótima semana a todos!

*Marcelo Fraga Moreira é um profissional há mais de 30 anos atuando no mercado de commodities agrícolas, escreve este relatório sobre café semanalmente como colaborador da Archer Consulting.

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** “Call” = opção de Compra
** “Put” = opção de Venda
** “Compra Call-Spread” = compra e venda simultânea de 2 Opções de Compra comprando a Opção com preço de exercício mais baixo vendendo a Opção com preço de exercício mais alto);
** “Venda Call-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Compra vendendo a Opção com preço de exercício mais baixa e comprando a Opção com preço de exercício mais alto);
** “Compra Put-Spread” = compra e venda simultânea 2 Opções de Venda comprando a Opção com preço de exercício mais alto e vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo);
** “Venda Put-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Venda vendendo a Opção com preço de exercício mais alto e comprando a Opção com preço de exercício mais baixo);
** “CFTC” = Commodity Futures Trading Commission – agência independente do governo dos Estados Unidos que regula os mercados de futuros e opções das commodities;
** “IBGE” = Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística
** “Cecafé” = Conselho dos Exportadores de Café do Brasil
** “USDA” = Departamento da Agricultura dos Estados Unidos
** “FAS” = Serviço Agrícola Estrangeiro do USDA*
** “OIC” = Organização Internacional do Café
** “GCA” = Green Coffee Association
** “ABIC” = Associação Brasileira da Indústria de Café
** “Sincal” = Associação dos Produtores do Brasil
** “Pib” = Produto Interno Bruto
** “FED” = Banco Central Americano