O mercado continua apostando na baixa

Por Marcelo Fraga Moreira*

A semana começou em compasso de espera com o mundo aguardando a “super quarta” (quando o FED* e o COPOM* divulgaram as novas taxas de juros e diretrizes para as novas políticas monetárias). Nos 3 primeiros pregões a liquidez foi reduzida (negociando aproximadamente +24.000 lotes/dia). Apesar do setembro/2022 abrir a primeira semana de maio com queda de 605 pontos, nos 2 dias seguintes recuperou +365 pontos. Após ter “zerado” praticamente as perdas da semana (voltando a negociar por 221,60 centavos de dólar por libra-peso). Setembro/2022 fechou a quarta-feira (04/05) em 219,50 centavos de dólar por libra-peso. Quando o FED* e COPOM* anunciaram suas decisões (as 15.00 hrs e 19.00 hrs horário de Brasília) os mercados de café em Nova York e Londres já estavam fechados.

Na quinta-feira (06/05) os mercados abriram em fortes altas. Durante o dia os operadores começaram a reverter o sentimento com novas interpretações das atas do FED* e do COPOM* e ordens de venda não pararam de entrar. As bolsas de valores dos EUA caíram -3%/-5% e a B3 (bolsa brasileira – nossa antiga IBOVESPA) fechou com -2,80% (voltando a negociar abaixo dos +104.000 pontos). No dia 05 de abril-22 a B3 negociou na máxima do ano @ +121.628 pontos. Em 30 dias caiu praticamente -15%! A China continua com sua política de “Covid-19 zero” implementando novas medidas restritivas com o lockdown e nova paralisação da economia. O tão esperado estímulo dos 3 trilhões de dólares para retomar o crescimento ainda não foi confirmado.

A comunidade europeia anunciou planos para banir a importação do petróleo russo (a Rússia exporta aproximadamente +7 milhões de barris/dia) e por enquanto a OPEP+ não tem condições para suprir essa demanda. Com essa notícia o petróleo terminou a semana valorizando +10% (o petróleo tipo WTI fechou @ 110,61 US$/barril e o tipo Brent @ 113,22 US$/barril). Alguns analistas já falam em petróleo entre +130/+150 US$/barril. 

Com o aumento do petróleo e seus derivados, com a guerra entre Rússia x Ucrânia sem previsão para terminar, e a inflação explodindo ao redor do mundo, o mercado de café voltou a ser atingido. Dessa vez a desculpa foi a desvalorização do R$ frente ao US$ (na semana enquanto o R$ desvalorizou -2,21% o setembro/2022 caiu -1.145 pontos, ou -5,16%). E a preocupação com o consumo/aumento dos custos/logísticos/risco da estagflação (A estagflação ocorre em um país quando se tem a combinação de estagnação econômica e aumento da inflação. Esse cenário é agravado pelo aumento no número de demissões. Quando perdura por muito tempo, pode ter consequências bastante ruins para a economia).

As notícias vindas da Colômbia (problemas com chuvas e potencial redução na produção/exportação para a próxima safra) e receios com a seca que já vem afetando algumas regiões produtoras no Brasil (já afetando a próxima safra 23/24) não foram suficientes para sustentar o mercado. Os fundos+especuladores voltaram a reduzir a posição comprada em -1.998 lotes e seguem comprados em +24.337 lotes (segundo última divulgação do CFTC*).

A colheita brasileira já começou. Os relatos até agora seguem bastante desanimadores. O custo apenas com mão de obra, em algumas lavouras, já representa aproximadamente R$ 700/saca. 

A analista Maja Walleng publicou em seu twitter uma estimativa para a safra brasileira 2022/2023 entre +46/+48 milhões de sacas (na semana passada o Citibank publicou +65,50 milhões de sacas)! Novamente o Brasil continua com suas estimativas com “apenas uma Colômbia de diferença”!

O Brasil segue monitorando de perto os principais “players” durante as próximas 3-6 semanas! Qualquer número de safra total entre +46/+55 milhões de sacas deverá refletir imediatamente nas cotações. Geando então, por menor que seja, o setembro/2022 e dezembro/2022 poderão voltar a buscar os 250/300 centavos de dólar por libra-peso. Caso contrário, +165,00 centavos de dólar por libra-peso “é logo ali”. Entre os +210,00 e os +165,00 centavos de dólar por libra-peso não existe nenhum suporte importante/relevante!

No curto prazo os fundos + algoritmos irão continuar controlando o jogo e movimentando as cotações conforme seus modelos/apostas. Vai ser uma briga pra “cachorro grande”!

Na sexta-feira, o mercado fechou “feio”. Bem feio!! O Setembro/2022 fechou “em cima” do piso/último suporte da média móvel dos 50 dias da banda de Bollinger @ 210,60 centavos de dólar por libra-peso!

Rompendo esse suporte, não sendo o “MR DOOM” (mas sendo bem realista), o Set-22 poderá buscar os +166,80 centavos de dólar por libra-peso (fechar o gap entre +166,85/+168,35 centavos de dólar por libra-peso do dia 19 para dia 20 de julho 2021)!! Esse nível de preços em NY representa um mercado físico entre +850/+930 R$/saca! Se essa pressão vendedora por parte dos fundos+especuladores+algoritmos ocorrer então o “basis” deverá se fortalecer. Vai ser um jogo de “gato e rato”, com as tradings/torrefadoras/cooperativas tentando comprar “tudo” o mais rápido possível e os produtores “vendendo da mão para a boca” apenas para pagar os compromissos imediatos!

Interessante notar que no vencimento Julho-22, entre os strikes +220/+190 existem aproximadamente +18.200 lotes de opções de venda “put*” em aberto, e no Set-22, entre os strikes +210/+190 existem aproximadamente +11.250 lotes de opções de venda “put*” em aberto! Opções de compra “Calls*"Só começam a aparecer no Julho/2022 acima dos 225 centavos de dólar por libra-peso! Pode ser um excelente momento para comprar proteção contra eventual geada/quebra de safra real com opções “fora do dinheiro”!

“Considerando as produções das próximas safras brasileiras 22/23, 23/24, 24/25, e 25/26 respectivamente em +55,74 / +80,00 / +65,00 / +84,50 milhões de sacas e os outros países produtores aumentando suas produções em +3% ao ano e o consumo mundial aumentando +2% ao ano, já a partir da safra 23/24 o mundo voltará a trabalhar com estoque de passagem de uma safra para a outra acima de +46,44 milhões de sacas! Acima de +53,47 milhões de sacas na safra 24/25; e acima de +80,00 milhões de sacas na safra 25/26!

O índice “estoque x consumo” sairá de +14% no final da safra 22/23 para +43% na safra 25/26! Com “tanto café” sobrando, os preços já a partir do final da safra 22/23 deverão refletir esses aumentos! Na sexta-feira o Set-22 / Set-23 / Set-24 fecharam respectivamente @ 227,05 / 219,50 / 208,65 centavos de dólar por libra-peso! O mercado futuro poderá voltar a realizar -3/-5-10.000 pontos e voltar a negociar abaixo dos 180/150 centavos de dólar por libra-peso.

Claro que o papel “aceita” tudo. O quadro abaixo está considerando “temperatura e pressão normais”, sem geadas / sem quebras de safras ao redor do mundo / sem guerras / sem cisnes negros!

Então, façam seus cálculos / análises, e protejam-se!

Ótima semana a todos!

*Marcelo Fraga Moreira atua há mais de 30 anos no mercado de commodities agrícolas e escreve este relatório sobre café semanalmente como colaborador da Archer Consulting.

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** “Call” = opção de Compra

** “Put” = opção de Venda

** “Compra Call-Spread” = compra e venda simultânea de 2 Opções de Compra comprando a Opção com preço de exercício  mais baixo vendendo a Opção com preço de exercício mais alto);

** “Venda Call-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Compra vendendo a Opção com preço de exercício  mais baixa e comprando a Opção com preço de exercício mais alto);

** “Compra Put-Spread” = compra e venda simultânea 2 Opções de Venda comprando a Opção com preço de exercício  mais alto e vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo);

** “Venda Put-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Venda vendendo a Opção com preço de exercício  mais alto e comprando a Opção com preço de exercício mais baixo);

** “CFTC” = Commodity Futures Trading Commission – agência independente do governo dos Estados Unidos que regula os mercados de futuros e opções das commodities;

** “IBGE” = Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística

** “Cecafé” = Conselho dos Exportadores de Café do Brasil

** “USDA” = Departamento da Agricultura dos Estados Unidos

** “FAS” = Serviço Agrícola Estrangeiro do USDA*

** “OIC” = Organização Internacional do Café

** “GCA” = Green Coffee Association

** “ABIC” = Associação Brasileira da Indústria de Café

** “Sincal” = Associação dos Produtores do Brasil

** “Pib” = Produto Interno Bruto

** “FED” = Banco Central Americano

** “OPEP” = A Organização dos Países Exportadores de Petróleo

** “COPOM” = Comitê de Política Monetária, é um órgão do Banco Central. Ele foi criado em 1996 com o objetivo de traçar e acompanhar a política monetária do país. Esse é o órgão responsável pelo estabelecimento de diretrizes a respeito da taxa de juros

As informações são da Archer Consulting – Assessoria em Mercados de Futuros, Opções e Derivativos Ltda