Comprados 4 x Vendidos 0

Por Marcelo Fraga Moreira*

O grande volume das opções de venda “put*” em aberto com vencimento na última sexta-feira (12/08) deixou o mercado preocupado. Com quase +25.000 lotes em aberto entre os “strikes*” +220 /+190 centavos de dólar por libra-peso o estrago poderia ter sido enorme. Nos 2 primeiros pregões da semana os “vendidos” tentaram jogar os preços para baixo. Os dias começavam caindo -200/-300 pontos e terminavam subindo +500/+800 pontos respectivamente entre os “lows” e “highs” do dia. Os fundos + especuladores “comprados” voltaram às compras salvando o mercado. Segundo a última posição do CFTC*, aumentaram a posição “comprada” em +2.639 lotes para +16.993 lotes.

As opções de venda “put*” nos strikes +210/+205 centavos de dólar por libra-peso (nas 2 primeiras sessões da semana) chegaram a valorizar +200%/+300% com “alguns vendidos” nas opções procurando zerar suas posições a qualquer preço com medo do mercado derreter. Da mesma forma, os que estavam vendidos nas opções de compra “call*” nos strikes +210/+215/+220/+225 centavos de dólar por libra-peso foram surpreendidos já a partir da quarta-feira e pegos no “contra-pé” nos últimos 3 pregões da semana! Essas opções de compra “call*” que estavam “baratas” na semana passada chegaram a triplicar/quintuplicar de valor!

Os “comprados” e o mercado foram salvos com a sinalização da inflação americana vindo mais baixo do que o esperado pelo mercado (“A inflação para o consumidor ainda sobe 8,5% no acumulado em 12 meses, uma desaceleração em relação a junho (+9,1%). Os dados vieram melhor do que o esperado pelo mercado, pois o consenso era de uma alta de 0,2% na base mensal e 8,7% na anua”).

Os dados americanos publicados na quarta-feira pela manhã foram o estopim que o mercado estava esperando. O R$ chegou a valorizar +2,13% (chegou a negociar a 5,04 R$/US$) e o reflexo no café foi imediato! Já na quarta-feira o setembro/2022 chegou a subir +900 pontos e terminou a semana com praticamente +2.000 pontos! Após atingir a máxima da semana 227,70 centavos de dólar por libra-peso setembro/2022 terminou a primeira quinzena do mês de agosto em 226,60 centavos de dólar por libra-peso.

Com a inflação mundial “sob controle” a expectativa é para os bancos centrais começaram a reduzir a intensidade do aumento dos juros nas suas políticas monetária e fiscal e dar um “refresco” para as principais economias mundiais. O banco central brasileiro já sinalizou que a Selic* deverá terminar o ano nos +13,75% ao ano e o mercado já aposta que em 2023 deverá estar abaixo dos +10,00% ao ano. O petróleo voltou a terminar a semana abaixo dos +100 US$/barril. A gasolina americana já voltou a ser vendida abaixo dos +4,50 US$/galão (após chegar a negociar acima dos +5,50 US$/galão em alguns estados americanos). 

No Brasil, a Petrobras voltou a reduzir o preço da gasolina e do diesel. No mês de julho, o Brasil já teve uma deflação de -0,68% (reflexo das excelentes medidas fiscal/monetária que vem sendo implementadas pelo Ministro da Economia Paulo Guedes – claro que sempre tem os “negativos de plantão” e os que “odeiam” o ministro e suas ações. Mas ainda somos livres para expor nossas opiniões).  

Com combustível mais barato (não só no Brasil mas também em outros países) o mercado agora espera ansioso a volta dos consumidores às compras. O consumo mundial para o café continua com estimativa de crescimento ao redor dos +2,00% ao ano.

A safra brasileira 2022/2023 continua uma incógnita. Na quinta-feira o IBGE publicou nova atualização da sua expectativa de safra, com um “aumento” estimado em +0,80% para +53,20 milhões de sacas (sendo +35,10 milhões de sacas para o café tipo arábica e +18,10 milhões de sacas para o café tipo robusta). Conab* continua com +53,40 milhões de sacas (deverá publicar nova atualização em breve). Nesta semana, o superintendente da Cooperativa Cooxupé (sr. Lucio Dias) gravou uma entrevista confirmando “excesso de otimismo” na safra 22/23 e que o mercado em breve ainda vai “chegar a conclusão dos fatos reais”!

A safra do canéfora (robusta) já terminou e a safra do café arábica já está praticamente finalizada (+90%). As notícias vindas do campo para o café tipo arábica continuam indicando quebra na colheita acima das estimativas e rendimentos abaixo do esperado. Apesar da qualidade estar acima do esperado, o mercado mundial necessita de quantidade para abastecer seus mercados! Se a qualidade está melhor do que o esperado, então as cooperativas e tradings já deveriam já estar pagando um prêmio para esses lotes/produtores – pagando um prêmio e não esmola!

Algumas lavouras do café tipo arábica já apresentaram desenvolvimento do botão floral antes da época e estão sendo colhidas junto com o saldo do café da safra 2022/2023. Será que a safra 23/24 vai ser “cheia” como o mercado já está antecipando?

Em julho/2022, segundo o Cecafé, o Brasil exportou +2.476.437 sacas: -21,24% comparado com junho-22 e -14,88% comparando com julho/2021! Para agosto/2022 a expectativa está entre +2,80/+3,00 milhões de sacas. Considerando um estoque de passagem em +4,00 milhões de sacas, uma safra brasileira 22/23 entre +50,00/+55,00 milhões de sacas, e um consumo interno em +22,00 milhões de sacas, então o Brasil poderá exportar entre +30,00/+33,00 milhões de sacas X +45,60 milhões de sacas na safra +20/21 e +39,20 na safra 2021/2022!

Colômbia segue reportando problemas na sua safra; idem no Vietnam. USDA* já revisando a safra do Vietnam para +31,50 milhões de sacas. Estoques certificados terminaram a semana em +570.000 sacas (na sexta-feira “apareceram” +230.000 sacas pendentes aguardando nova certificação).

Ao nosso ver, o mercado interno brasileiro está nas “mãos dos produtores” brasileiros! Se tiverem calma e venderem “da mão para a boca” e em “escala de alta”, em breve veremos o café arábica negociado acima dos +1.600 R$/saca e o café tipo robusta acima dos +1.000 R$/saca.

No curto prazo tanto setembro/2022 quanto dezembro/2022 fecharam acima da média móvel dos 200 dias. O indicador “estocástico’ terminou a semana na posição “sobre comprado”. Próxima semana será importante o setembro/2022 “segurar” nos +221 / +216 centavos de dólar por libra-peso. Se conseguir ficar acima da média-móvel dos 200 dias 225 centavos de dólar por libra-peso poderemos ver novas compras dos fundos + especuladores e indústria levando o setembro/2022 para buscar os +240/+256 centavos de dólar por libra-peso.

As eleições estão chegando. Se o R$ ajudar (valorizando) poderemos ver NY negociando nos +250/+280 centavos de dólar por libra-peso em breve. Em uma simulação “básica”, com o R$ valorizando para 4,70 R$/US$ (e considerando uma correlação em 1×1) então NY já iria para +245 centavos de dólar por libra-peso.

Sugestão para a safra 23/24: aguardar para realizar vendas futuras / travas acima dos R$ 1.500 / saca (sempre com proteção/seguro contra eventual quebra na produção). Acompanhar o mercado de perto e se o Set-22 e/ou Dez-22 buscar os +250/+300 centavos de dólar por libra-peso aproveitar a oportunidade para realizar a compra de proteção contra a safra 23/24 e 24/25 contra o vencimento Set-23 comprando opções de venda “put*” e/ou estruturas via opções “put-spreads* vendendo call* e ou call-spreads*”.

A safra 2023/2024 ainda está muito longe e teremos muita volatilidade até a próxima safra (as chuvas precisam voltar, a florada para a próxima safra vingar, e novamente “não gear” durante próximo inverno junho-agosto-23). 

Acredito que os fundamentos seguem positivos para o médio prazo (agosto-22/maio-23).

Ótima semana a todos!

*Marcelo Fraga Moreira atua há mais de 30 anos no mercado de commodities agrícolas e escreve este relatório sobre café semanalmente como colaborador da Archer Consulting.

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** “Call” = opção de Compra

** “Put” = opção de Venda

** “Compra Call-Spread” = compra e venda simultânea de 2 Opções de Compra comprando a Opção com preço de exercício mais baixo vendendo a Opção com preço de exercício mais alto);

** “Venda Call-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Compra vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo e comprando a Opção com preço de exercício mais alto);

** “Compra Put-Spread” = compra e venda simultânea 2 Opções de Venda comprando a Opção com preço de exercício  mais alto e vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo);

** “Venda Put-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Venda vendendo a Opção com preço de exercício  mais alto e comprando a Opção com preço de exercício mais baixo);

** “CFTC” = Commodity Futures Trading Commission – agência independente do governo dos Estados Unidos que regula os mercados de futuros e opções das commodities;

** “IBGE” = Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística

** “Cecafé” = Conselho dos Exportadores de Café do Brasil

** “USDA” = Departamento da Agricultura dos Estados Unidos

** “FAS” = Serviço Agrícola Estrangeiro do USDA*

** “OIC” = Organização Internacional do Café

** “GCA” = Green Coffee Association

** “ABIC” = Associação Brasileira da Indústria de Café

** “Sincal” = Associação dos Produtores do Brasil

** “Pib” = Produto Interno Bruto

** “FED” = Banco Central Americano

** “OPEP” = A Organização dos Países Exportadores de Petróleo

** “COOXUPÉ” = Cooperativa Regional de Cafeicultores em Guaxupé

** “PIB” = Produto interno Bruto de um país

** “COPOM” = Comitê de Política Monetária, é um órgão do Banco Central. Ele foi criado em 1996 com o objetivo de traçar e acompanhar a política monetária do país. Esse é o órgão responsável pelo estabelecimento de diretrizes a respeito da taxa de juros

** “Bandas de bollinger” = do inglês bollinger bands, é um indicador de volatilidade bastante utilizado para prever se um ativo está sobre-comprado, estável ou sobre-vendido. Ele é formado por duas médias móveis, uma superior e outra inferior que indicam tal informação. São alguns atributos desse indicador:

ANTEVER OS NÍVEIS DE PREÇO DE UM ATIVO

ANTECIPAR TOPOS E FUNDOS DE PREÇO NO GRÁFICO

MOSTRAR A INTENSIDADE DE VALORIZAÇÃO OU DESVALORIZAÇÃO DE UM ATIVO

Portanto, este indicador tenta mostrar se uma ação está barata ou cara, em um determinado período de tempo.

Desse modo, ele é indicado para operações de curto prazo, day trade ou swing trade.

O autor da técnica é o americano John Bollinger (nascido em 1950), analista financeiro e colaborador da área de análise técnica. John lançou o seu livro Bollinger on Bollinger Bands em 2001, mas essa técnica começou a ser desenvolvida por ele ainda na década de 1980. As bandas são derivadas das médias móveis e mostram que, independente de qualquer movimento que o preço faça, ele tende a voltar a um equilíbrio. Portanto, temos aí um “estreitamento das bandas” no gráfico de candlestick.