As opções de setembro/2022 vencem no próximo 12 de agosto!

Por Marcelo Fraga Moreira*

A segunda-feira (18/07) começou com o setembro/2022 “rasgando” e subindo +1.540 pontos (fechamento anterior / mínima / máxima / fechamento respectivamente a 199,80 / 202,00 / 216,40 / 215,20 centavos de dólar por libra-peso)! Até a quinta-feira (21/07) o mercado era “só alegria”. Nos dois últimos pregões da semana voltou a cair -1.310 pontos e fechou em 206,70 centavos de dólar por libra-peso).

No mercado interno os preços “spot” conseguiram uma boa recuperação voltando a subir entre +80 / +150 R$/saca dependendo do tipo/qualidade do produto. No início da semana os “bids” de compra oscilaram entre +1.100 / + 1.240 R$/saca e terminaram entre +1.250/+1.400 R$/saca (dependendo tipo/qualidade/local entrega produto).

Para entrega futura algumas das principais cooperativas continuam oferecendo “travas” para setembro/2023 +1.250 / +1.300 R$/saca e para o setembro/2024 +1.280 / +1.310 R$/saca (aproximadamente um valor / deságio de -200 R$/saca com base o que poderia ser realizado no setembro/2024 utilizando as operações de hedge com opções).

Se algum produtor se interessar em realizar essas vendas / travas em valor fixo em R$/saca analisem a curva do dólar, o “basis” que está sendo praticado. Exijam a compra do seguro contra eventual alta (compra através das estruturas das opções de compra “Call*” e/ou “Call-Spreads*”. Ou façam as vendas em US$ por saca fazendo o hedge cambial. Onde vai estar o R$/US$ em Set-23 e em Set-24? Como estarão os custos de produção daqui até lá? Vamos ter geadas no Brasil ainda durante os próximos 45 dias? E nos próximos invernos 2023 e 2024? Fazer “travas” agora sem o contra-hedge é uma loucura (ainda mais em R$/saca fixo).

Como já falamos, produtores procurem realizar as vendas através das compras das opções de venda “Put*” ou das estruturas com as opções de venda “Put-Spread” deixando o upside em aberto! Desta forma o produtor sempre vai ter a garantia para vender apenas a quantidade efetivamente colhida e o “DIREITO MAS NÃO A OBRIGAÇÃO” em vender seu produto pelo piso da estrutura comprada.

Novamente na safra 2022/2023 já existem muitos produtores que realizaram vendas em 2020 / 2021 para entregar produto agora entre +500 / + 600 / + 700 R$/saca e não irão conseguir honrar seus compromissos em função da quebra da sua safra. Já existem produtores colocando terras à venda, procurando renegociar suas vendas/entregas com seus credores. Muito cuidado.

Como sugestão, contra o Set-24, analisem a compra da estrutura “Put-Spread*” +185 / -150 vendendo a opção de compra “Call*” -240 centavos de dólar por libra-peso. Se o Set-24 fechar acima dos +185 centavos de dólar por libra-peso o produtor terá uma venda entre +1.500 / +1.600 R$/saca e participará na alta até os +240 centavos de dólar por libra-peso (aproximadamente +2.000 R$/saca)!

A colheita segue firme e forte. Até o momento entre +65/+70% do café arábica já foi colhido (em muitas lavouras inclusive já finalizou) e a colheita do robusta praticamente finalizada. A quantidade efetiva da colheita da safra 22/23 continua sendo uma incógnita.

Esta tem sido uma safra com as estimativas variando entre +25 / +42 milhões de sacas para o café tipo arábica e entre +14 / +23 milhões de sacas para o café tipo robusta!

As opções do contrato setembro/2022 vencem no próximo dia 12 de agosto!

Infelizmente os produtores não aproveitaram quando o set/2022 negociou acima dos +240 / +250 centavos de dólar por libra-peso para “enfiar o pé no mercado” e comprar proteção (comprar opções de venda “Put” strikes +240/+235/+230/+225 centavos de dólar por libra-peso).  Com base na sexta-feira havia apenas +1.486 lotes em aberto na opção de venda “put*” strike +240 centavos de dólar por libra-peso!

Como pode ser visto na tabela abaixo, entre +240/+200 centavos de dólar por libra-peso existem +18,427 lotes de “Put*” em aberto. E entre +197,50 / +180 centavos de dólar por libra peso +16,197 lotes de “Put*” em aberto. Já na posição das opções de compra “Call*”, entre +200/+240 centavos de dólar por libra-peso existem +23.449 lotes em aberto. Quem vai ganhar essa “briga”?

Para os que estão “vendidos” em opções de compra “call*” fiquem atentos para recomprar quando o mercado der oportunidade. Para aquelas opções “que já estão valendo” menos de 100 pontos, os famosos “pozinhos”, recomprem, coloquem o dinheiro no bolso. Em movimento de alta essas opções podem triplicar, quintuplicar de valor e vir a quebrar muita gente!

Para os que estão vendidos nas opções de venda “Put* muito cuidado também. Coloquem “stops” e protejam-se! Se o Set-22 vier a buscar os +180 centavos de dólar por libra-peso muita gente também vai se machucar!

Ou seja, dependendo da posição dos fundos + especuladores, quem tiver mais força vai tentar “levar o mercado para o seu lado”. Então, no curto prazo poderemos ver os “vendidos” (os que estão comprados nas opções de venda “put*”) tentar jogar o mercado para baixo para as suas opções “entrarem no dinheiro” e os “comprados” (os que estão comprados nas opções de compra “call*”) tentar jogar o mercado para cima para as suas opções “entrarem no dinheiro”. Vai ser um “jogo” para os tubarões.

Os fundamentos seguem positivos. Os estoques certificados já estão prestes a romper o suporte das +700.000 sacas na próxima semana. As cooperativas brasileiras continuam recebendo pouco volume. O “mercado” agora alega que os produtores estão armados e armazenando seu produto/colheita nas fazendas.

Segundo o Cecafé*, os embarques em julho/2022 começaram bem, e pela projeção deverá terminar o mês em aproximadamente +2.50 milhões de sacas x +2,90 milhões de sacas em julho-21.

A safra 2022/2023 nem terminou e já tem gente começando a especular qual será a safra 23/24. A estiagem continua em muitas regiões e as chuvas precisam voltar até meados de agosto/início de setembro-22 para não prejudicar a próxima florada. Vamos seguir monitorando.

Acreditamos que os fundamentos seguem positivos para o médio / longo prazo.

Ótima semana a todos!

*Marcelo Fraga Moreira atua há mais de 30 anos no mercado de commodities agrícolas e escreve este relatório sobre café semanalmente como colaborador da Archer Consulting.

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** “Call” = opção de Compra

** “Put” = opção de Venda

** “Compra Call-Spread” = compra e venda simultânea de 2 Opções de Compra comprando a Opção com preço de exercício mais baixo vendendo a Opção com preço de exercício mais alto);

** “Venda Call-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Compra vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo e comprando a Opção com preço de exercício mais alto);

** “Compra Put-Spread” = compra e venda simultânea 2 Opções de Venda comprando a Opção com preço de exercício  mais alto e vendendo a Opção com preço de exercício mais baixo);

** “Venda Put-Spread” = venda e compra simultânea 2 Opções de Venda vendendo a Opção com preço de exercício  mais alto e comprando a Opção com preço de exercício mais baixo);

** “CFTC” = Commodity Futures Trading Commission – agência independente do governo dos Estados Unidos que regula os mercados de futuros e opções das commodities;

** “IBGE” = Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística

** “Cecafé” = Conselho dos Exportadores de Café do Brasil

** “USDA” = Departamento da Agricultura dos Estados Unidos

** “FAS” = Serviço Agrícola Estrangeiro do USDA*

** “OIC” = Organização Internacional do Café

** “GCA” = Green Coffee Association

** “ABIC” = Associação Brasileira da Indústria de Café

** “Sincal” = Associação dos Produtores do Brasil

** “Pib” = Produto Interno Bruto

** “FED” = Banco Central Americano

** “OPEP” = A Organização dos Países Exportadores de Petróleo

** “COOXUPÉ” = Cooperativa Regional de Cafeicultores em Guaxupé

** “PIB” = Produto interno Bruto de um país

** “COPOM” = Comitê de Política Monetária, é um órgão do Banco Central. Ele foi criado em 1996 com o objetivo de traçar e acompanhar a política monetária do país. Esse é o órgão responsável pelo estabelecimento de diretrizes a respeito da taxa de juros

** “Bandas de bollinger” = do inglês bollinger bands, é um indicador de volatilidade bastante utilizado para prever se um ativo está sobre-comprado, estável ou sobre-vendido. Ele é formado por duas médias móveis, uma superior e outra inferior que indicam tal informação. São alguns atributos desse indicador:

ANTEVER OS NÍVEIS DE PREÇO DE UM ATIVO

ANTECIPAR TOPOS E FUNDOS DE PREÇO NO GRÁFICO

MOSTRAR A INTENSIDADE DE VALORIZAÇÃO OU DESVALORIZAÇÃO DE UM ATIVO

Portanto, este indicador tenta mostrar se uma ação está barata ou cara, em um determinado período de tempo.

Desse modo, ele é indicado para operações de curto prazo, day trade ou swing trade.

O autor da técnica é o americano John Bollinger (nascido em 1950), analista financeiro e colaborador da área de análise técnica. John lançou o seu livro Bollinger on Bollinger Bands em 2001, mas essa técnica começou a ser desenvolvida por ele ainda na década de 1980. As bandas são derivadas das médias móveis e mostram que, independente de qualquer movimento que o preço faça, ele tende a voltar a um equilíbrio. Portanto, temos aí um “estreitamento das bandas” no gráfico de candlestick.